Болезни роста

Я вообще-то человек гордый, самолюбивый и самонадеянный. Не признаю ошибок, считаю, что почти всегда прав. Но есть один секрет, и знает его небольшое количество людей. Достаточно подойти и негромко произнести название одной небольшой компании, чьи акции мы на пару с компаньоном купили в далеком уже 1997 году на волне растущего российского фондового рынка. Самонадеянность куда-то девается, и я начинаю бормотать что-то про «все, что нажито непосильным трудом». Те акции, кстати, до сих пор не выросли. Я стал жертвой пузыря.

Их раздувают довольно часто. Их раздувают везде. Их раздувают произвольно и непроизвольно.

Механизм зарождения мыльных пузырей довольно прост. В некотором царстве, в некотором государстве — или на некотором рынке — все вдруг становятся уверены, что некий актив им очень и очень нужен, дорог, необходим, принесет большой доход или сделает жизнь лучше и удобнее. Если много людей начинают одновременно покупать что-то одно — образуется пузырь.

Главные признаки мыльного пузыря

Происходит бурный рост актива или обнаруживается лавинообразный спрос на услугу. Не планомерный, а бурный рост, хоть и не поддерживается инициатором, всегда имеет внешнюю подпитку — нефтедоллары, обещание президента «Реала», что они всегда будут покупать только лучших игроков, протекционистская политика правительства или региональных властей, государственные деньги, как в Корее и Японии. По истечении некоторого времени реализовать актив становится трудно. В раздувании актива участвуют люди, ранее в подобном незамеченные (например, 40% населения Саудовской Аравии бросились покупать местные акции).

Кажется, мы это проходили, говорит внимательный и памятливый житель России. МММ и ему подобное? Нет, это разные вещи.

Чем пузырь отличается от финансовой пирамиды

Нет явного инициатора раздувания, рост происходит за счет энтузиазма масс. После того как пузырь лопнет, явление не исчезает — рынки продолжают существовать, недвижимость строится, кредиты шатко-валко выдаются, «Реал» продолжает играть в футбол и т.п.

Где водятся пузыри

Страны с нестабильной, переходной или сильно зарегулированной экономикой. Там, где невероятно велика концентрация капитала. В так называемых «новых отраслях». Там, где сильно индивидуальное влияние.

Мыльные пузыри случаются не только на рынке ценных бумаг — их можно встретить буквально повсеместно. Это явление универсальное. Схожие принципы и стадии можно обнаружить и в росте фондового рынка в Азии, и в росте цен на коммерческую недвижимость в Москве. Все дело в психологии — она, как правило, везде одинакова, люди мыслят достаточно стандартно, и желание «успеть» или «причаститься» притупляет чувство осторожности.

Факты

На 1 декабря 2005 года физическим лицам в виде кредитов выдано 928 935 000 000 рублей. Рынок РТС за три месяца вырос на 28,61%, а с 2005 года — на 135%.

Ощущение стабильного роста приводит на рынки случайных инвестиционных игроков. Они никогда не участвовали ни в чем подобном, им кажется, что достаточно просто перекупить активы или воспользоваться ими — и счастье обеспечено.

Подобным образом растет рынок потребительских кредитов — в столицах настоящий бум, многие просто покупают уже ненужные вещи, просто оттого что можно легко взять кредит. С другой стороны, толпятся банки, желающие выйти на этот рынок, — кажется, деньги скоро можно будет взять в ларьке, торгующем печатной продукцией. И все будет замечательно, пока не пойдут первые большие неплатежи.

Точно так же растет, скажем, и репутация мадридского «Реала» — он всегда фаворит, невзирая ни на что, и ставки на него всегда высоки.

Плохо ли это? Наверное, нет. Финансовые рынки, как правило, всегда растут, население, как правило, любит улучшать свои жилищные условия и приобретать полезные и бесполезные штуковины, вызывая тем самым спрос на недвижимость и на потребительские кредиты. Большие команды на то и есть большие команды, что выигрывают чаще других. Другое дело, что ничто не может происходить быстро и яростно в течение долгого времени. Или медленно и печально, как в анекдоте — да. Или быстро, но немного.

В общем, пузыри бывают полезны — они высасывают лишние деньги из экономики, они помогают развиваться отдельным секторам. И они обогащают нас опытом.

Потому что в отличие от пирамид из пузыря можно выйти без потерь. Бояться здесь не надо, надо просто уметь этим пользоваться.

Чем мы рискуем

Рынок потребительского кредитования за последние 5 лет вырос в 24,5 раза. За последний год невозвраты по кредитам выросли на 54%. За один день 28 октября 1998 года индекс РТС упал на 19,03%. При покупке новых квартир пострадали 80 000 российских семей.

Есть очень и очень простое правило: смотрим на аналогичные активы и спрашиваем себя: действительно ли выбранный нами во столько раз дороже?

То есть очень просто посмотреть, действительно ли квадратный метр в Москве в сто раз дороже квадратного метра в схожей квартире, но в Урюпинске. Да, дороже, но в сто ли раз?

А акции «Газпрома» — сколько они стоят в пересчете на кубометр газа? В 50 ли раз дороже, чем, скажем, Royal Dutch?

А «Реал» — он действительно сильнее «Осасуны» в 10 раз?

А кредит под пять процентов каждому — почему?

Есть еще один косвенный признак: актив становится трудновато реализовать. Казалось бы, все растет, а продать некуда. Тут уж надо избавляться без лишних слов.

Когда лучше выходить

Когда сравнительная цена слишком велика. Как только появляются проблемы с реализацией, даже кажущиеся. Когда участвовать в пузыре собирается ваша престарелая соседка.

Как только разница становится катастрофической — продаем, не берем кредиты, не ставим на команду, не покупаем недвижимость и так далее.

Да, недоберем в доходности, да, не купим ненужную ерундовину или, например, упустим шанс купить эту чудесную квартиру в поселке Новые Райские Кущи. Зато и нервы целы, и при деньгах останемся.